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Versteckte Billionenrisiken der KI-Konzerne, milliardenschwere Belastungen für Deutschland, Streit über die Zukunft der Rente und Chinas subventionsgetriebener Industrieboom: Der Pressespiegel zeigt, wo wirtschaftliche Chancen und wachsende Gefahren im Jahr 2026 aufeinandertreffen.
Schatten-Schulden der KI-Konzerne übersteigen offizielle Infrastrukturinvestitionen deutlich
Die offiziellen Milliardenkosten der Technologiekonzerne für den Ausbau Künstlicher Intelligenz bilden nach Darstellung von ntv.de nur einen Teil der tatsächlichen finanziellen Belastungen ab. Außerhalb der Bilanzen entstehen demnach umfangreiche Verpflichtungen durch Mietzahlungen für künftige Rechenzentren, Kaufzusagen für Chips und Garantien für Großprojekte.
Als Beispiel nennt ntv.de ein geplantes Rechenzentrum von OpenAI auf dem Gelände einer ehemaligen Uran-Anreicherungsanlage bei Piketon im US-Bundesstaat Ohio. OpenAI soll dort vom japanischen Softbank-Konzern acht Gigawatt Rechenleistung mieten. Softbank will dafür bis zu 500 Milliarden Dollar investieren und in der Region zusätzliche Gaskraftwerke mit mehr als neun Gigawatt Leistung bauen.
Der Chiphersteller Nvidia soll laut dem Bericht eine Garantie in dreistelliger Milliardenhöhe abgegeben haben. Falls OpenAI als Mieter ausfällt und die Anlage mit Abschlag verkauft werden muss, übernehme Nvidia demnach bis zu 105 Milliarden Dollar des Wertverlusts. Im Gegenzug werde Nvidia exklusiver Chip-Lieferant des Projekts, während Softbank durch Nvidias Bürgschaft günstiger Geld aufnehmen könne.
Die Dimension der versteckten Verpflichtungen hat laut ntv.de stark zugenommen. Morgan Stanley schätzt, dass die Technologiekonzerne bis 2028 rund 2,9 Billionen Dollar benötigen werden. McKinsey geht von bis zu sieben Billionen Dollar bis 2030 aus.
Das Wall Street Journal habe die Quartalsberichte von Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle, Nvidia, Broadcom, SpaceX und AMD ausgewertet. Demnach summieren sich deren versteckte Schulden für KI-Ausgaben auf rund drei Billionen Dollar und liegen damit mehr als fünfmal so hoch wie die offiziellen Infrastrukturinvestments in den letzten zwölf Monaten.
Allein die Zusagen für künftige Mietverträge belaufen sich dem Bericht zufolge auf 1,2 Billionen Dollar. Diese Summe liege viermal so hoch wie noch vor einem Jahr. Bei Alphabet seien Zusagen von 811 Milliarden Dollar aufgelaufen, unter anderem für technische Infrastruktur, Bestände und Vereinbarungen zur Sicherung der Energieversorgung für Rechenzentren. Einige Verpflichtungen reichen laut ntv.de bis 2054.
Eine Studie von Nikkei bezifferte den unsichtbaren Schuldenberg im ersten Quartal des Jahres auf 1,65 Billionen Dollar. Die sichtbaren Schulden von Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft und Oracle lagen demnach bei 1,35 Billionen Dollar. Innerhalb von vier Jahren habe sich der Schatten-Schuldenberg verachtfacht.
„Da außerbilanzielle Verpflichtungen immer häufiger, größer und komplexer werden, fällt es Investoren zunehmend schwerer, die gesamte tatsächliche Verschuldung zu bewerten“, warnte Morgan Stanley im April.
Besonders deutlich wird das Vorgehen laut ntv.de am Datenzentrum „Hyperion“ von Meta. Der Konzern besitzt demnach nur 20 Prozent, während 80 Prozent der Mittel von Blue Owl Capital stammen. Meta garantiere jedoch die Mietzahlungen für 20 Jahre. Das Datenzentrum und die Baukosten von 27 Milliarden Dollar tauchten deshalb nicht in der Bilanz auf, weil die Buchprüfer einen Ausfall für unwahrscheinlich hielten.
Die Risiken könnten sich verschärfen, falls die erwarteten Einnahmen aus KI-Anwendungen ausbleiben. Die amerikanischen Technologiekonzerne erzielten im vergangenen Jahr zwar mehr als 600 Milliarden Dollar Profit, Analysten rechneten angesichts der steigenden finanziellen Belastungen jedoch nur noch mit geringen oder erstmals negativen Cashflows in der nahen Zukunft. Die Ratingagentur S&P warnte im Juli vor der wachsenden Verschuldung von Unternehmen, die bisher für stabile und verlässliche Cashflows bekannt gewesen seien.
Infobox – wichtigste Erkenntnisse:
- Die versteckten KI-Schulden von neun untersuchten Technologiekonzernen summieren sich auf rund drei Billionen Dollar.
- Künftige Mietverträge machen 1,2 Billionen Dollar aus.
- Alphabet weist Zusagen von 811 Milliarden Dollar auf.
- Nvidia soll für das OpenAI-Projekt in Ohio bis zu 105 Milliarden Dollar des Wertverlusts garantieren.
- Die Verpflichtungen erhöhen laut ntv.de die Risiken für Investoren und die Stabilität des KI-Booms.
Corona-Wiederaufbaufonds könnte Deutschland bis zu 150 Milliarden Euro kosten
Der Corona-Wiederaufbaufonds der Europäischen Union könnte den deutschen Steuerzahler bis zu 150 Milliarden Euro kosten. Das berichtet WELT und verweist darauf, dass die EU-Mitgliedstaaten für den Fonds erstmals gemeinsam Schulden aufgenommen haben.
Die Kredite müssen ab 2028 zurückgezahlt werden. Nach Darstellung der Quelle zeigt sich nun, wie hoch die Belastungen für Deutschland ausfallen könnten.
Weitere Angaben zur Aufteilung der Rückzahlungen oder zu den konkreten Zahlungsmodalitäten enthält der vorliegende Bericht von WELT nicht.
Infobox – wichtigste Erkenntnisse:
- Für den Corona-Wiederaufbaufonds nahm die EU erstmals gemeinsam Schulden auf.
- Die Rückzahlung der Kredite beginnt ab 2028.
- Deutschland könnte bis zu 150 Milliarden Euro belastet werden.
Wirtschaftsweise fordert Änderungen bei Mütterrente und Witwenrente
Die Wirtschaftsweise Veronika Grimm spricht sich nach einem Bericht von T-Online für weitere Reformen bei der Rente aus. Neben der Abschaffung der abschlagsfreien Frührente solle auch das Ende der Mütterrente in Betracht gezogen werden; außerdem fordert Grimm eine Reform der Witwenrente.
Grimm bewertet die von der Bundesregierung unter Kanzler Friedrich Merz eingeschlagene Richtung bei den Reformen grundsätzlich positiv. Zugleich betont sie, dass noch nicht alle Möglichkeiten ausgeschöpft seien und die Koalition aus CDU und SPD bei der Rente weitergehen müsse.
Die Mütterrente kostet den Staat jährlich 13,5 Milliarden Euro. Die Ausweitung der Leistung, die auf ein Wahlversprechen der CSU zurückgeht, verursacht laut T-Online zusätzlich rund 4,45 Milliarden Euro.
Wie eine Reform der Witwenrente konkret aussehen könnte, ließ Grimm dem Bericht zufolge offen. Der Wirtschaftsweise Martin Werding hatte zuvor sogar deren Abschaffung gefordert, weil Frauen heute selbst vorsorgen könnten. Die Witwenrente koste die deutsche Rentenkasse fast 50 Milliarden Euro im Jahr, was einem Achtel der Gesamtausgaben entspreche.
Auch im Gesundheitswesen sieht Grimm nach Darstellung von T-Online Einsparpotenzial. Im Mittelpunkt steht für sie eine Krankenhausreform, wobei sie keine konkreten Details zu möglichen Einsparungen nannte.
„Eine Konsolidierung des Haushalts ist noch keine Wachstumsagenda“, sagte Veronika Grimm.
Die Wirtschaftsweise kritisierte zudem, dass nachhaltiges, von der Privatwirtschaft getragenes Wachstum nicht in Sicht sei. Der Bundeshaushalt laufe aus dem Ruder, was massiv zulasten der jungen Generation gehe.
„Ich halte wenig davon, die Probleme zu ignorieren und einfach nur positiver zu denken. Da sind wir auf dem falschen Dampfer“, mahnte Grimm.
Infobox – wichtigste Erkenntnisse:
- Veronika Grimm fordert, die Mütterrente in Betracht zu ziehen und die Witwenrente zu reformieren.
- Die Mütterrente kostet jährlich 13,5 Milliarden Euro.
- Die Ausweitung der Mütterrente verursacht zusätzlich rund 4,45 Milliarden Euro.
- Die Witwenrente kostet laut Martin Werding fast 50 Milliarden Euro im Jahr.
- Grimm sieht außerdem Potenzial bei der Krankenhausreform und kritisiert die fehlende Wachstumsagenda.
Chinas subventionsgetriebenes Wirtschaftsmodell birgt globale Risiken
Die chinesische Industrie wird nach Angaben des Merkur in erheblichem Umfang durch staatliche Subventionen und öffentliche Kredite getragen. Nach Berechnungen der OECD entfallen 60 Prozent des Booms der chinesischen Industrie auf Subventionen und staatliche Kreditvergabe.
Das politische Machtzentrum in Peking legt industriepolitische Ziele fest, die sowohl hoch entwickelte Branchen im Wettbewerb mit den USA als auch arbeitsintensive Bereiche betreffen. Auf lokaler Ebene werden diese Ziele an Funktionäre weitergegeben, deren berufliche Entwicklung an den erzielten Ergebnissen hängt.
Zur Finanzierung werden laut Merkur unter anderem Grundstücke verkauft, Produktionsanreize geschaffen, neue Fabriken und Industriecluster gebaut sowie Kredite bei örtlichen und großen Staatsbanken aufgenommen. Dieser Kreislauf müsse sich jedes Jahr wiederholen, weil Provinzen und Städte die zentral vorgegebenen Ziele einhalten müssten.
Ein Ausstieg aus diesem Modell wäre für China schwierig, da er zahlreiche Unternehmenspleiten, steigende Arbeitslosigkeit und eine zusätzliche Abschwächung des Wachstums auslösen könnte. Gleichzeitig belastet die Immobilienkrise die Wirtschaft weiter; der Verkauf von Grundstücken für Immobilienprojekte sei nahezu vollständig versiegt.
China stellt inzwischen 30 Prozent der weltweiten Industrieproduktion. Laut manchen Prognosen könnte der Anteil bis 2030 auf 48 Prozent steigen. Ein Zusammenbruch oder eine allmähliche Erosion des chinesischen Wirtschaftsmodells hätte deshalb Folgen weit über China hinaus.
Die aktuellen Konjunkturdaten zeichnen laut Merkur ein schwaches Bild. Das Wachstum liegt etwas unter dem für 2026 gesetzten Ziel von 4,5 Prozent. Der Anstieg der Industrieproduktion ging im Juli auf plus 4,5 Prozent zurück, nachdem er im Juni noch 5,3 Prozent betragen hatte.
In den ersten sieben Monaten des Jahres sanken die Anlageinvestitionen um 6,7 Prozent. Die städtische Arbeitslosigkeit liegt bei 5,2 Prozent, die Arbeitslosigkeit junger Hochschulabsolventen bei mindestens 20 Prozent. Die Immobilieninvestitionen gingen im vergangenen Jahr um fast 20 Prozent zurück.
Die Einzelhandelsumsätze stiegen im Juli um 0,6 Prozent und blieben damit hinter den Erwartungen von 1,5 Prozent zurück. Die Deflation hielt drei Jahre an und kam erst in den vergangenen Monaten leicht zum Stillstand, laut Merkur ausschließlich wegen höherer Energiekosten.
Demgegenüber entwickeln sich die Exporte stark. Peking verzeichnete im vergangenen Jahr einen Handelsüberschuss von 1.200 Milliarden Dollar. In den zwölf Monaten zwischen Juli 2025 und Ende Juni stiegen die Exporte um weitere 23,9 Prozent.
Der Exportboom verschärft laut Merkur die Spannungen. Der sogenannte „China Shock 2.0“ reicht von Hightech-Produkten bis zu weiteren Industriewaren und könnte andere Länder zu drastischen Gegenmaßnahmen veranlassen.
Die staatliche Förderung treibe die Ausfuhren an, schaffe aber zugleich eine fragile Industriestruktur mit sogenannten Zombie-Unternehmen. Fast 30 Prozent der chinesischen Industrieunternehmen arbeiten dem Bericht zufolge mit Verlust; vor Corona waren es 20 Prozent.
In Bereichen wie Künstlicher Intelligenz, grünen Technologien und Elektroautos führt der privilegierte Kreditzugang laut Merkur zu einem intensiven Wettbewerb über Preissenkungen. Unternehmen konkurrierten demnach teilweise mit niedrigeren oder sogar negativen Margen um Marktanteile.
Die Überproduktion wird vielfach ins Ausland exportiert, weil der private Konsum nur begrenzt ausgeweitet wird. Familien sparen laut Merkur wegen eines brüchigen sozialen Sicherungs- und Rentennetzes für Gesundheitsversorgung, Bildung und das Alter.
Infobox – wichtigste Erkenntnisse:
- 60 Prozent des chinesischen Industriebooms entfallen laut OECD auf Subventionen und staatliche Kredite.
- China stellt 30 Prozent der weltweiten Industrieproduktion; bis 2030 könnten es laut manchen Prognosen 48 Prozent sein.
- Das Wachstumsziel für 2026 liegt bei 4,5 Prozent.
- Die Industrieproduktion stieg im Juli um 4,5 Prozent nach 5,3 Prozent im Juni.
- Die Anlageinvestitionen sanken in den ersten sieben Monaten um 6,7 Prozent.
- Fast 30 Prozent der chinesischen Industrieunternehmen arbeiten mit Verlust.
- Der Handelsüberschuss betrug im vergangenen Jahr 1.200 Milliarden Dollar.
Altersvorsorge-Reformen könnten Kapital vor allem in US-Unternehmen lenken
Die geplanten Reformen der Altersvorsorge könnten nach Einschätzung der FAZ große Mengen privaten Kapitals an die Finanzmärkte bringen. Zur Diskussion steht, ob dieses Geld überwiegend in US-amerikanische Konzerne fließt oder stärker europäischen Unternehmen zugutekommen sollte.
Die schwarz-rote Koalition plant drei Veränderungen: Die geförderte private Altersvorsorge soll künftig eine freiere Geldanlage ermöglichen, eine Frühstartrente soll für Kinder und Jugendliche zwischen sechs und 18 Jahren eingeführt werden, und erstmals seit Bismarcks Zeiten soll ein Teil der gesetzlichen Rentenversicherung kapitalgedeckt gestaltet werden.
Für das Standarddepot der privaten Säule wurde ein Kostendeckel vereinbart. Die FAZ sieht darin eine Orientierung an der Entwicklung der vergangenen Jahre, in denen Anleger häufig Neobroker-Plattformen, kostengünstige Indexfonds und in kleinerem Umfang Einzeltitel nutzten.
Das Geld fließt laut FAZ zu großen Teilen an Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung. Diese Unternehmen sitzen überwiegend in den Vereinigten Staaten. Besonders hohe Kursgewinne erzielten in den vergangenen Jahren Technologiewerte.
Der Analyst Carsten Zielke stellt deshalb die Frage, ob Altersvorsorgeerträge mit einer europäischen Werthaltung verbunden werden sollten. Er verweist darauf, dass Europa bereits der größte Kapitalgeber für die USA sei, und fordert Transparenz über Umwelt- und Klimarisiken.
„ETF aber bilden nur den Index ab, damit werden Indexgewichte stärker“, sagte Carsten Zielke. „Die Gefahr einer Blase wächst.“
Als mögliche Alternativen werden Quoten für Wagniskapital und eine stärkere Ausrichtung an der Wirtschaftsleistung statt an der Börsenkapitalisierung diskutiert. Zugleich warnen mehrere Fachleute vor zu starken politischen Vorgaben, weil diese die Rendite schmälern könnten.
Michael Hüther, Direktor des Instituts der deutschen Wirtschaft, lehnt eine Beschränkung auf deutsche oder europäische Unternehmen ab. In Deutschland gebe es keine Kapitalknappheit; wenn das Geld nur an Unternehmen zur Förderung des Standorts fließe, könne dies die Rendite verringern.
Auch der Fondsverband BVI setzt sich für eine freie Kapitalanlage ein. Bastian Hammer bezeichnet die Rendite als oberstes Ziel und warnt, eine Privilegierung europäischer Investitionen könne den Reformdruck auf die Bundesregierung senken.
Eine Umfrage von Christian Klein, Professor für Sustainable Finance an der Universität Kassel, unter 1726 Menschen, die bereits am Markt investieren, ergab laut FAZ, dass drei Viertel offen für ein Altersvorsorgedepot seien. Zwei Drittel befürworteten eine stärkere staatliche Förderung nachhaltiger Geldanlagen. Ein ebenso hoher Anteil wollte jedoch selbst entscheiden, ob Nachhaltigkeit berücksichtigt wird.
Silke Stremlau empfiehlt für staatlich gefördertes Kapital wenige klare Ausschlusskriterien anstelle einer großen Zahl unübersichtlicher Vorgaben. Deutschland sei an den Pariser Klimavertrag gebunden; es solle keine Wirtschaft finanziert werden, die dieses Ziel konterkariere.
Carsten Zielke fordert außerdem, den von einer Arbeitsgruppe des Deutschen Instituts für Normung entwickelten Standard zum Ausweis nachhaltiger Anlagen verbindlich zu machen. Zusätzlich solle ein geringer, aber fester Anteil der Investitionen für Unternehmen in Europa reserviert werden.
Mit dem Standard- und Altersvorsorgedepot soll es laut FAZ Anfang kommenden Jahres losgehen. Über die Durchführungsbestimmungen könne noch beeinflusst werden, wohin das neue Kapital fließt.
Infobox – wichtigste Erkenntnisse:
- Die Reformen umfassen ein freieres privates Altersvorsorgedepot, eine Frühstartrente für sechs- bis 18-Jährige und einen kapitalgedeckten Teil der gesetzlichen Rentenversicherung.
- Das Standarddepot erhält einen Kostendeckel.
- Drei Viertel von 1726 Befragten waren offen für ein Altersvorsorgedepot.
- Zwei Drittel befürworteten mehr staatliche Förderung für nachhaltige Geldanlagen.
- Das Standard- und Altersvorsorgedepot soll Anfang kommenden Jahres starten.
Mini-Wachstum der deutschen Wirtschaft durch Exporte und bessere Stimmung möglich
Die Aussichten für die deutsche Wirtschaft hellen sich nach Darstellung von Table.Briefings auf. Als mögliche Impulse nennt die Quelle einen Exportschub, eine bessere Stimmung und neue Wachstumsimpulse.
Der vorliegende Text enthält keine weiteren Angaben zu konkreten Wachstumsraten, Zeiträumen oder einzelnen Maßnahmen. Die Meldung bleibt daher auf die genannten Faktoren für ein mögliches Mini-Wachstum beschränkt.
Infobox – wichtigste Erkenntnisse:
- Ein Exportschub könnte die deutsche Wirtschaft stützen.
- Eine bessere Stimmung wird als weiterer positiver Faktor genannt.
- Neue Impulse könnten zu einem Mini-Wachstum beitragen.
Einschätzung der Redaktion
Die Meldungen zeigen ein gemeinsames Muster: Große Zukunftsprojekte werden zunehmend über langfristige Verpflichtungen, staatliche Unterstützung oder politisch gefördertes Kapital finanziert. Das kann Wachstum ermöglichen, verlagert Risiken jedoch in die Zukunft und erschwert eine transparente Bewertung.
Besonders relevant ist deshalb die Qualität der Kontrolle: Bei KI-Investitionen, Staats- und Sozialausgaben sowie Altersvorsorge müssen Haftungsrisiken, Renditeaussichten und Verteilungswirkungen frühzeitig offengelegt werden. Andernfalls drohen Fehlallokationen, die erst sichtbar werden, wenn Handlungsspielräume bereits stark eingeschränkt sind.
Infobox: Wachstum ist möglich, aber seine Nachhaltigkeit hängt entscheidend von Transparenz, realistischer Finanzierung und klarer Risikoübernahme ab.
Quellen:
- Außerhalb der Bilanzen versteckt: So groß sind die Schatten-Schulden der KI-Riesen
- EU-Schulden: Corona-Fonds kostet Deutschland bis zu 150 Milliarden Euro
- Wirtschaftsweise fordert Abschaffung der Mütterrente und Reform der Witwenrente
- Chinas Wirtschaft lebt von Subventionen – aber ein Zusammenbruch wäre ein Problem für alle
- Altersvorsorge-Reformen: Fließt das Geld in die USA?
- Welche Faktoren für ein Mini-Wachstum der deutschen Wirtschaft sorgen könnten
